Tsuruha 與 Welcia 整併後，85 億日圓綜效從哪裡來？
零售集團合併後，究竟能帶來多少好處？Tsuruha 與 Welcia 揭露上半年約 85 億日圓整合綜效，採購條件已開始改善。但來客仍然疲弱，接下來要看 Topvalu 食品進入更多門市後，能否讓顧客更常來店，並帶動其他商品購買。
這幾年國內外零售業界的併購案不少，許多都以實現「集團綜效」為目標。但規模變大之後，究竟能帶來多少好處？我更想看到具體數字。
由 Tsuruha 與 Welcia 組成的日本最大藥妝集團，最近就交出了一份可以追蹤的半年成績單。
2025 年 12 月，Tsuruha 透過換股將 Welcia 納為全資子公司，今年一月又成為 AEON 的合併子公司。10/7 公布的財報，營收與獲利大幅成長，但很大部分來自合併範圍擴大，不能直接視為門市經營改善。
85 億日圓綜效，採購條件先見改善
不過，這次有一個數字值得注意：約 85 億日圓。這是其揭露的上半年整合綜效，已達全年 150 億日圓目標的約 57%。那這筆效益究竟從哪裡來？
其中一個主要來源，就是採購條件改善。Tsuruha 董事桐澤英明表示，與批發商的交易條件協商比預期更快，整合後擴大的採購規模，也開始發揮議價能力。原本分開談的進貨條件，如今可以一起協商。
對零售業而言，即使沒有增加來客或提高售價，進貨成本降低，也有機會改善毛利。不過，85 億日圓涵蓋供應鏈與其他成本綜效，不能全部算成採購省下的錢。經營層也提醒，成本降低與供應商回饋帶來的效益，仍會受到實際銷量影響。
Topvalu 食品能讓顧客更常來店嗎？
但採購談判取得成果，整體來客仍然疲弱。六月至八月，既有店來客數連續三個月低於去年同期。除了天候影響，原 Tsuruha 事業群在統一食品採購、陳列與促銷安排期間，食品促銷力道也偏弱。
這讓下半年的商品策略格外值得關注。除了進一步與製造商協商、整合採購與選品，Tsuruha 也準備擴大導入 AEON 的自有品牌 Topvalu。上半年，集團內 Topvalu 銷售年增 29%；Welcia 原本就積極經營這些食品，接下來將進入更多 Tsuruha 門市。
我認為，自有品牌、平價食品的作用，還包括讓顧客有理由經常來店。今天為了牛奶、麵包走進藥妝店，也可能順手帶走洗髮精、衛生紙，甚至藥品與化妝品。且其部分食品強化型改裝門市，已經出現局部成果。這些改裝門市在八月的商品銷售年增 11.3%、來客數增加 7.5%，毛利額也增加 10.5%。這讓食品帶動來客與門市生意的想法，多了一些可以觀察的依據。
但這些是改裝門市的成果，尚不能全部歸因於 Topvalu，也不能直接推論全體門市都有同樣表現。Topvalu 賣更多，還要看是否增加來客、帶動其他商品購買，以及最終對全店毛利額的貢獻。
不過，從數字面來看，這場整合已帶來約 85 億日圓的效益。接下來，我更想觀察的是，當 Topvalu 食品進入更多 Tsuruha 門市，顧客是否更常來店？購物籃裡又多了哪些商品？部分門市的改善，又能否擴大為整個集團的成果？
YeN
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